微软财报披露 AI 投资收益:Anthropic 单季贡献 32 亿美元,OpenAI 价值波动显著

单季狂赚 32 亿美元：Anthropic 投资首秀惊艳

微软最新财报爆出猛料：AI 投资组合首次亮出成绩单。数据显示，Anthropic 投资单季账面收益高达 32 亿美元，直接拉动稀释后每股收益(EPS)增加 0.33 美元。要知道，微软这季度的稀释 EPS 总共才 4.81 美元，Anthropic 一出手就贡献了 7%，堪称 AI 投资领域的"现金牛"。

这笔巨额收益源自微软 2025 年 11 月对 Anthropic 的 50 亿美元豪赌。双方签了个"你买云服务，我分股权"的循环协议：Anthropic 承诺采购 300 亿美元的 Azure 云服务，微软则坐享股权回报。有意思的是，微软平时不轻易更新 Anthropic 投资的公允价值，这次突然确认大额浮盈，很可能是因为 Anthropic 最近融资或估值大幅提升。

OpenAI 投资：短期波动不影响长期价值

再看微软的另一张王牌 OpenAI，表现就有点拉胯。同一季度，微软对 OpenAI 约 27% 的股权投资减值 6 亿美元，拖累稀释 EPS 约 0.07 美元。虽然微软按季度更新 OpenAI 投资的账面价值，但对营收分成金额始终三缄其口——尽管确实有分成收入进账。

不过，放眼全年，OpenAI 投资还是给微软带来了 50 亿美元收益，推动全年 EPS 增加 0.67 美元（微软全年 EPS 为 17.95 美元）。Anthropic 单季 32 亿美元的收益，已经接近 OpenAI 全年贡献的 64%，差距如此明显，难怪微软要在财报里特别说明。

财报背后的 AI 投资密码

对微软这种营收 900 亿美元、净利润 358 亿美元（单季）的巨无霸来说，6 亿美元的减值不过是九牛一毛。2026 财年全年，微软营收 3318 亿美元，净利润 1337 亿美元，AI 投资的这点波动根本撼动不了基本盘。

但这份财报的真正价值在于揭示了微软的 AI 投资组合策略：

• OpenAI 是早期重注，持股比例高但估值波动大（市场竞争、成本压力、内部治理都有影响）；
• Anthropic 是后来者，通过云服务绑定实现"投资+商业闭环"，一次估值调整就能带来可观收益。

业内人士指出，会计处理方式的差异（OpenAI 按季调整 vs. Anthropic 不定期更新）确实放大了短期对比的戏剧性。但微软选择公开这组数据，显然是对 Anthropic 技术路线（如 Constitutional AI、长上下文能力）的市场认可度充满信心。

中国 AI 圈的启示录

对国内 AI 玩家来说，这份财报有三点值得关注：

1. 鸡蛋不放一个篮子里：就算 OpenAI 领先，微软还是要通过 Anthropic 分散风险；
2. 云服务绑定是王道：300 亿美元 Azure 协议把股权投资变成长期营收锁定；
3. 估值波动是常态：头部实验室的季度估值调整动辄数亿美元，AI 商业化不确定性依然很大。

目前国内还没看到类似的"大模型投资收益"公开案例，但阿里云、腾讯云与国产大模型的合作模式，可能会借鉴这种"服务换股权"的结构设计。

本文基于 TechCrunch 报道, 由 AiDuo123 AI 编辑翻译改写。原文链接: https://techcrunch.com/2026/07/29/microsoft-logs-3-2b-from-anthropic-investment-but-openai-was-a-mixed-bag/